组合复盘：亏损扩大到 -4.51%，8 只里 7 只破位、可持有 0 只（2026-10-22）
数据口径：行情截至 2026-10-22 收盘（腾讯证券，前复权）；目标交易日 2026-10-23；基准为沪深 300，组合按 8 只等权、起点归一为 100（2026-08-03 起）。财报为 2026 年中报，最近一期同期口径。
报告日期：2026-10-22 | 货币单位：人民币 | 费用口径：未扣印花税、佣金与滑点
摘要
今天组合继续下探，超额还在，但绝对收益和赔率结构都在恶化：
- 收益：区间 -4.51%，基准 -11.16%，超额 +6.65 个百分点
- 风险：年化波动 35.4%（基准 14.5%，2.4 倍），最大回撤 -20.5%，夏普 -0.26
- 状态：7/8 只跌破 45 分破位线，可持有（≥60 分）0 只；仅龙建股份 59 分、站在 MA20 上方
- 配对：平均相关性 0.32（最高 青山纸业–中利集团 0.62），分散化仍在起作用
三个判断：
- 组合 -4.51%，从 2026-09-01 的高点 +20.2% 回吐 24.7 个百分点，问题不在选股，在缺少止盈/减仓纪律
- 明日预判的方向准确率均值 50%，8/8 只跑不赢「永远猜多数方向」，概率不能当方向用
- 真正能执行的是价位——盈亏比 ≥1.5 的只有 京东方Ａ（2.26）、中利集团（1.71）、铜陵有色（2.76）、天娱数科（1.65），其余位置反弹不值得参与。
一、组合净值与基准
等权买入持有，起点归一为 100%：
区间最高浮盈 +20.2%（2026-09-01）→ 目前 -4.51%，回吐 24.7 个百分点。同期沪深 300 是 -11.16%，超额 +6.65% 仍靠跌得少；组合年化波动 35.4%、是基准的 2.4 倍，单位风险的回报并不占优，夏普已经转负（-0.26）。
二、持仓 × 明日一张表看完
按评分升序（越弱越靠前）。情景列为「上攻·震荡·下探」概率，以 ±0.5×ATR 为界；价位是短线 3–10 个交易日的参考。
| 标的 | 现价 | 今日 | 评分 | 距MA20 | RSI | 250日回撤 | 风险贡献 | 收涨概率 | 上攻·震荡·下探 | 止盈R1 | 止跌S1 | 止损 | 盈亏比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 京东方Ａ 000725 | 4.86 | -3.76% | 7 破位 | -11.6% | 29 | -46.6% | 8.1% | 43%（32–56%） | 15·75·10 | 5.50（+13.1%） | 4.64（-4.4%） | 4.58（-5.8%） | 2.26 |
| 金一文化 002721 | 2.40 | -2.83% | 7 破位 | -6.9% | 35 | -39.2% | 13.8% | 37%（26–49%） | 5·78·17 | 2.58（+7.4%） | 2.22（-7.5%） | 2.19（-8.8%） | 0.84 |
| 赤天化 600227 | 3.32 | -4.32% | 14 破位 | -11.7% | 37 | -37.2% | 20.2% | 42%（30–54%） | 2·87·12 | 3.76（+13.3%） | —（同止损） | 2.81（-15.4%） | 0.87 |
| 中利集团 002309 | 2.56 | -2.66% | 14 破位 | -7.7% | 26 | -51.1% | 7.8% | 45%（33–58%） | 23·55·22 | 2.77（+8.4%） | 2.46（-3.8%） | 2.43（-4.9%） | 1.71 |
| 铜陵有色 000630 | 5.04 | -2.89% | 14 破位 | -11.5% | 22 | -44.9% | 9.2% | 45%（33–58%） | 13·67·20 | 5.69（+12.9%） | 4.86（-3.6%） | 4.80（-4.7%） | 2.76 |
| 青山纸业 600103 | 3.01 | -4.14% | 22 破位 | -10.9% | 38 | -45.2% | 20.3% | 45%（33–58%） | 10·77·13 | 3.29（+9.2%） | 2.58（-14.3%） | 2.63（-12.8%） | 0.72 |
| 天娱数科 002354 | 7.30 | -7.71% | 29 破位 | -2.6% | 46 | -29.4% | 14.8% | 40%（29–53%） | 10·77·13 | 8.10（+11.0%） | 6.96（-4.7%） | 6.82（-6.6%） | 1.65 |
| 龙建股份 600853 | 3.64 | +0.55% | 59 中性 | +7.4% | 61 | -25.1% | 5.8% | 43%（32–56%） | 22·58·20 | 3.78（+3.8%） | —（同止损） | 3.36（-7.6%） | 0.51 |
- 风险贡献 = 该标的造成的组合波动占比（等权基准 12.5%），红色为超过基准 1.4 倍。
- 盈亏比 = （R1 − 现价）÷（现价 − 止损），低于 1.5 的位置不做——这是过滤抢反弹的硬条件。
三、风险贡献分布：等权 ≠ 等风险
同样 12.5% 的仓位，贡献的风险可以相差数倍。
| 标的 | 风险贡献 | 自身波动 | 区间收益 |
|---|---|---|---|
| 青山纸业 | 20.3% | 74% | +3.1% |
| 赤天化 | 20.2% | 82% | +1.8% |
| 天娱数科 | 14.8% | 62% | +2.0% |
| 金一文化 | 13.8% | 71% | -2.4% |
| 铜陵有色 | 9.2% | 40% | -19.1% |
| 京东方Ａ | 8.1% | 43% | -10.3% |
| 中利集团 | 7.8% | 32% | -21.7% |
| 龙建股份 | 5.8% | 36% | +10.6% |
风险贡献 = w·(Σw)ᵢ ÷ 组合方差，合计 100%。它衡量「组合波动里有多少是这只造成的」，与持有金额无关。
青山纸业、赤天化两只就占了四成风险，而龙建股份只贡献 5.8%——同样 12.5% 的资金，承担的风险差 3.5 倍。想让组合波动降下来，先动的是前两只，不是加仓后面那几只。
四、逐只价位与动作
止盈 = 上方压力，止跌 = 下方支撑，止损 = 破位离场价，每条都可追溯到具体的历史高低点或均线。
4.1 京东方Ａ（000725）· 收盘 4.86（-3.76%）· 评分 7
上攻 15%（中枢 5.03）· 震荡 75%（4.83–4.90）· 下探 10%（中枢 4.71） ｜ 80% 区间 4.76–4.99
| 止盈 R1 | 止盈 R2 | 止跌 S1 | 止跌 S2 | 短线止损 | 转强触发 | 盈亏比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5.50 | 5.67 | 4.64 | 4.54 | 4.58 | 5.50 | 2.26 |
- 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 5.50（+13.1%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单
- 持仓者：跌破止跌价 4.64 减半仓，跌破短线止损 4.58（-5.8%）清掉剩余
- 做反弹：在 4.64–4.69 区间分批，第一目标 5.50（+13.1%）减三分之一，第二目标 5.67（+16.8%）全部了结
4.2 金一文化（002721）· 收盘 2.40（-2.83%）· 评分 7
上攻 5%（中枢 2.49）· 震荡 78%（2.36–2.43）· 下探 17%（中枢 2.33） ｜ 80% 区间 2.34–2.44
| 止盈 R1 | 止盈 R2 | 止跌 S1 | 止跌 S2 | 短线止损 | 转强触发 | 盈亏比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2.58 | 2.64 | 2.22 | 2.17 | 2.19 | 2.58 | 0.84 |
- 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 2.58（+7.4%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单
- 持仓者：跌破止跌价 2.22 减半仓，跌破短线止损 2.19（-8.8%）清掉剩余
- 做反弹：在 2.22–2.24 区间分批，第一目标 2.58（+7.4%）减三分之一，第二目标 2.64（+10.0%）全部了结
- 盈亏比只有 0.84（每承担 1 元风险赚不到 1.5 元），这个位置的反弹不值得参与——等价格回到 S1 附近或 R1 被收复再看
4.3 赤天化（600227）· 收盘 3.32（-4.32%）· 评分 14
上攻 2%（中枢 3.53）· 震荡 87%（3.24–3.35）· 下探 12%（中枢 3.17） ｜ 80% 区间 3.19–3.38
| 止盈 R1 | 止盈 R2 | 止跌 S1 | 止跌 S2 | 短线止损 | 转强触发 | 盈亏比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 3.76 | 4.16 | 2.81 | 2.69 | 2.81 | 3.76 | 0.87 |
- 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 3.76（+13.3%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单
- 持仓者：第一支撑与 2×ATR 止损重合于 2.81（-15.4%），跌破即一次清掉，不做分批减仓
- 做反弹：在 2.81 上方才有意义，第一目标 3.76（+13.3%），到 R2 4.16 全部了结
- 盈亏比只有 0.87（每承担 1 元风险赚不到 1.5 元），这个位置的反弹不值得参与——等价格回到 S1 附近或 R1 被收复再看
4.4 中利集团（002309）· 收盘 2.56（-2.66%）· 评分 14
上攻 23%（中枢 2.62）· 震荡 55%（2.54–2.59）· 下探 22%（中枢 2.50） ｜ 80% 区间 2.50–2.62
| 止盈 R1 | 止盈 R2 | 止跌 S1 | 止跌 S2 | 短线止损 | 转强触发 | 盈亏比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2.77 | 2.84 | 2.46 | 2.42 | 2.43 | 2.77 | 1.71 |
- 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 2.77（+8.4%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单
- 持仓者：跌破止跌价 2.46 减半仓，跌破短线止损 2.43（-4.9%）清掉剩余
- 做反弹：在 2.46–2.49 区间分批，第一目标 2.77（+8.4%）减三分之一，第二目标 2.84（+10.9%）全部了结
4.5 铜陵有色（000630）· 收盘 5.04（-2.89%）· 评分 14
上攻 13%（中枢 5.25）· 震荡 67%（4.97–5.10）· 下探 20%（中枢 4.91） ｜ 80% 区间 4.91–5.19
| 止盈 R1 | 止盈 R2 | 止跌 S1 | 止跌 S2 | 短线止损 | 转强触发 | 盈亏比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5.69 | 5.87 | 4.86 | 4.77 | 4.80 | 5.69 | 2.76 |
- 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 5.69（+12.9%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单
- 持仓者：跌破止跌价 4.86 减半仓，跌破短线止损 4.80（-4.7%）清掉剩余
- 做反弹：在 4.86–4.91 区间分批，第一目标 5.69（+12.9%）减三分之一，第二目标 5.87（+16.5%）全部了结
4.6 青山纸业（600103）· 收盘 3.01（-4.14%）· 评分 22
上攻 10%（中枢 3.24）· 震荡 77%（2.96–3.08）· 下探 13%（中枢 2.88） ｜ 80% 区间 2.89–3.11
| 止盈 R1 | 止盈 R2 | 止跌 S1 | 止跌 S2 | 短线止损 | 转强触发 | 盈亏比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 3.29 | 3.38 | 2.58 | 2.48 | 2.63 | 3.38 | 0.72 |
- 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 3.38（+12.3%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单
- 持仓者：最近支撑 2.58 已在 2×ATR 止损 2.63（-12.8%）之下，实际会先触发止损——跌破 2.63 直接离场，不要等 S1
- 做反弹：近端没有可倚靠的支撑（S1 距现价 -14.3%），不在下跌途中接。等收盘收复 3.38 再评估
- 盈亏比只有 0.72（每承担 1 元风险赚不到 1.5 元），这个位置的反弹不值得参与——等价格回到 S1 附近或 R1 被收复再看
4.7 天娱数科（002354）· 收盘 7.30（-7.71%）· 评分 29
上攻 10%（中枢 7.60）· 震荡 77%（7.12–7.40）· 下探 13%（中枢 6.98） ｜ 80% 区间 7.00–7.52
| 止盈 R1 | 止盈 R2 | 止跌 S1 | 止跌 S2 | 短线止损 | 转强触发 | 盈亏比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 8.10 | 8.27 | 6.96 | 6.81 | 6.82 | 7.50 | 1.65 |
- 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 7.50（+2.7%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单
- 持仓者：跌破止跌价 6.96 减半仓，跌破短线止损 6.82（-6.6%）清掉剩余
- 做反弹：在 6.96–7.03 区间分批，第一目标 8.10（+11.0%）减三分之一，第二目标 8.27（+13.3%）全部了结
4.8 龙建股份（600853）· 收盘 3.64（+0.55%）· 评分 59
上攻 22%（中枢 3.77）· 震荡 58%（3.58–3.68）· 下探 20%（中枢 3.53） ｜ 80% 区间 3.54–3.77
| 止盈 R1 | 止盈 R2 | 止跌 S1 | 止跌 S2 | 短线止损 | 转强触发 | 盈亏比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 3.78 | 3.85 | 3.36 | 3.32 | 3.36 | 3.71 | 0.51 |
- 站在 MA20 上方，但评分仅 59 分，只做减法不做加法；跌破 3.39 视为再次走坏
- 持仓者：第一支撑与 2×ATR 止损重合于 3.36（-7.6%），跌破即一次清掉，不做分批减仓
- 做反弹：在 3.36 上方才有意义，第一目标 3.78（+3.8%），到 R2 3.85 全部了结
- 盈亏比只有 0.51（每承担 1 元风险赚不到 1.5 元），这个位置的反弹不值得参与——等价格回到 S1 附近或 R1 被收复再看
五、组合层面的判断
- 走势分化，波动不同质：8 只里 7 只跌破 MA20（最深 -11.7%），仅 龙建股份 站在均线上方；RSI 跨度 22–61，6/8 只距 250 日高点回撤超 30%；平均相关性仅 0.32，日间波动并不同步，分散化仍在起作用。
- 风险承担与收益不匹配：组合年化波动 35.4%，是基准 14.5% 的 2.4 倍，但区间超额只有 +6.65%——单位风险的回报低于直接买指数。
- 先处理谁：京东方Ａ、金一文化、中利集团 触发条件最明确。
- 择时不适用：策略体检结论：单笔依赖 5 只、短窗失真 2 只、样本不足 1 只，没有任何一只通过稳定性检验。评分的用途是描述持仓状态，不是给买卖点；真正可用的只有「跌破 MA20 减仓」这条纪律。
六、处置优先级
- 京东方Ａ（000725）：评分 7 分处破位区，低于 MA20 达 11.6%，距 250 日高点 -47%
- 金一文化（002721）：评分 7 分处破位区，盈亏比仅 0.84
- 中利集团（002309）：评分 14 分处破位区，距 250 日高点 -51%
七、财报与消息面：最近一期 vs 上年同期
最近一期为 2026中报（2026-08-29 公告），全部持仓同为该报告期。同比口径为「上年同一报告期累计」，另给单季环比，因为 A 股财报是累计数，直接比上一期会得出错误结论。
先看结论：8 只里营收同比为正 6 只、归母净利为正增长或扭亏 7 只、经营现金流为负 3 只；近 75 天公告中识别出高概率负面事件 11 条。最需要盯的是 赤天化、龙建股份、中利集团、金一文化、铜陵有色 —— 财报质量标记与公告事件都集中在这里。
| 标的 | 报告期 | 营收(亿) | 营收同比 | 归母(亿) | 归母同比 | 扣非同比 | 毛利率(pp) | 经营现金流(亿) | 现金/净利 | 高概率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 京东方A 000725 | 2026中报 | 1,031.3 | +1.8% | 52.48 | +61.6% | +31.8% | +0.6 | 227.4 | 4.33 | 1 |
| 金一文化 002721 | 2026中报 | 4.0 | -3.7% | 0.37 | 扭亏 | +156.3%（低基数） | +6.0 | -0.2 | -0.54 | 1 |
| 赤天化 600227 | 2026中报 | 13.3 | +18.0% | 0.39 | 扭亏 | 扭亏 | +4.4 | 0.9 | 2.41 | 4 |
| 中利集团 002309 | 2026中报 | 14.8 | +76.6% | 1.15 | 扭亏 | 减亏 | -1.5 | -4.6 | -4.02 | 1 |
| 铜陵有色 000630 | 2026中报 | 1,217.7 | +60.0% | 29.93 | +107.9% | +119.4% | +1.3 | 0.5 | 0.02 | 1 |
| 青山纸业 600103 | 2026中报 | 12.3 | +1.9% | 0.40 | -28.3% | -23.4% | -3.0 | 2.5 | 6.25 | 1 |
| 天娱数科 002354 | 2026中报 | 10.9 | +10.8% | 0.41 | +72.4% | +59.4% | +8.4 | 0.9 | 2.15 | 1 |
| 龙建股份 600853 | 2026中报 | 49.2 | -3.2% | 0.74 | +5.4% | +3.6% | +1.1 | -17.4 | -23.68 | 1 |
- 营收含贸易/加工业务的公司（毛利率个位数），营收增速不等于景气度，要看毛利率与扣非。
- 「现金/净利」低于 0.5 标红，表示利润没有变成现金；为负说明经营在净流出。
- 本表颜色沿用涨红跌绿；标红的高概率列与质量指标是警示，不是涨跌方向。
7.1 京东方A（000725）· 光学光电子 · 2026中报
财报公告 2026-08-29 · 下期财报 三季报 2026-10-31 · 高概率事件 1 条 / 待观察 2 条
质量标记：非经常性损益 +22.39 亿，占归母净利 43%
- 营收 1031.3 亿，同比 +1.8%；毛利率 15.0%（+0.6pp）
- 归母净利 52.48 亿，同比 +61.6%；扣非 30.08 亿（+31.8%）
- 利润变动主因：其他损益 +34.8 亿（含研发、减值、投资收益、其他业务成本，由营业利润倒推）；三费 -12.3 亿（三费 56.88 亿，费用率 5.5%（+1.1pp））
- 现金流：筹资 +82.8 亿（本期净流出 54.9 亿，较上年少流出 82.8 亿）；投资支出 +67.7 亿（购建长期资产 145.7 亿（上年 213.3 亿））
- Q2 单季：营收 521.31 亿（+2.9%，环比 +2.2%）；归母 35.40 亿（+116.8%，环比 +107.4%）
- 公司自述原因：1、报告期内,存储产品价格持续上涨使消费电子终端产品销量不同程度承压,但显示行业需求仍保持韧性,行业格局持续优化。公司持续保持显示领域领先优势,五大主流应用LCD面板出货量持续保持全球第一,高刷新率、高对比度、高分辨率等高端产品出货量持续增加,经营稳健。2、LCD方面,尽管体育赛事备货拉动了TV产品需求,但主流应用领域整体出货量仍同比承压;受益于大尺寸化趋势加速,出货面积同比增长。供给端部分海外老旧产线退出,行业坚持“按需生产”,供需关系持续改善,TV类产品供需趋于平衡。受此影响,2026年一至四月各主流尺寸TV产……（原文在此截断）
| 科目 | 本期 | 上年同期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,031.32 | 1,012.78 | +18.54 |
| 营业成本 | 876.30 | 866.87 | +9.42 |
| 毛利 | 155.02 | 145.91 | +9.12 |
| 毛利率 | 15.03% | 14.41% | +0.63pp |
| 销售费用 | 9.88 | 9.02 | +0.86 |
| 管理费用 | 30.05 | 28.45 | +1.60 |
| 财务费用 | 16.95 | 7.13 | +9.81 |
| 营业利润 | 72.63 | 41.00 | +31.63 |
| 归母净利 | 52.48 | 32.47 | +20.01 |
| 扣非净利 | 30.08 | 22.82 | +7.26 |
| 经营现金流 | 227.45 | 227.36 | +0.08 |
| 投资现金流 | -152.57 | -212.25 | +59.68 |
| 筹资现金流 | -54.87 | -137.63 | +82.76 |
| 应收账款 | 352.95 | 363.14 | -10.19 |
| 存货 | 268.81 | 273.51 | -4.70 |
| 应付账款 | 391.74 | 369.87 | +21.87 |
| 资产负债率 | 52.69% | 52.27% | +0.42pp |
利润桥（本期 − 上年同期，亿元）：毛利 +9.12｜三费 -12.27｜其他损益 +34.79｜营业外 -1.17｜税与少数股东 -10.46；残差 0.00 亿。「其他损益」由营业利润倒推，含研发、减值、投资收益与其他业务成本，不作单独归因。
近期利空与确定性事件（近 75 天）
- 高概率｜三季报预约披露（2026-10-31，9 天后） — 2026-10-31 · 业绩 · 时间已确定，业绩不达预期会集中在这一天释放
- 待观察｜京东方Ａ:2026年半年度计提资产减值准备的公告 — 2026-08-29 · 会计 · 已计提，属确定性事件，金额占比决定影响
- 待观察｜京东方Ａ:关于董事辞职的公告 — 2026-08-13 · 治理 · 人事变动，治理层面不确定性
7.2 金一文化（002721）· 饰品 · 2026中报
财报公告 2026-08-29 · 下期财报 三季报 2026-10-30 · 高概率事件 1 条 / 待观察 1 条
质量标记：营收同比 -3.7%
- 营收 4.0 亿，同比 -3.7%；毛利率 36.4%（+6.0pp）
- 归母净利 0.37 亿，同比 扭亏（上年 -0.24 亿）；扣非 0.31 亿（+156.3%（低基数））
- 利润变动主因：其他损益 +0.3 亿（含研发、减值、投资收益、其他业务成本，由营业利润倒推）；毛利 +0.2 亿（毛利率 36.4%（+6.0pp））
- 现金流：存货占用 -0.9 亿（存货增加 0.9 亿，占用现金）；销售收现 +0.6 亿（收现比 98%（上年 79%））
- Q2 单季：营收 1.74 亿（-35.1%，环比 -21.9%）；归母 0.04 亿（扭亏（上年 -0.03 亿），环比 -89.6%）
- 最近一份业绩预告的报告期为 2025-06（2025-07-15 发布），与本期口径不同，不用它解释本期。
| 科目 | 本期 | 上年同期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 3.97 | 4.12 | -0.15 |
| 营业成本 | 2.53 | 2.87 | -0.35 |
| 毛利 | 1.44 | 1.25 | +0.19 |
| 毛利率 | 36.38% | 30.34% | +6.04pp |
| 销售费用 | 0.45 | 0.41 | +0.04 |
| 管理费用 | 0.29 | 0.36 | -0.07 |
| 财务费用 | -0.00 | -0.01 | +0.00 |
| 营业利润 | 0.36 | -0.12 | +0.48 |
| 归母净利 | 0.37 | -0.24 | +0.62 |
| 扣非净利 | 0.31 | 0.12 | +0.19 |
| 经营现金流 | -0.20 | 0.10 | -0.30 |
| 投资现金流 | -1.52 | -0.62 | -0.89 |
| 筹资现金流 | 0.24 | -0.12 | +0.36 |
| 应收账款 | 3.54 | 3.76 | -0.22 |
| 存货 | 7.87 | 6.96 | +0.91 |
| 应付账款 | 0.02 | 0.02 | +0.01 |
| 资产负债率 | 9.37% | 7.55% | +1.81pp |
利润桥（本期 − 上年同期，亿元）：毛利 +0.19｜三费 +0.03｜其他损益 +0.26｜营业外 +0.00｜税与少数股东 +0.14；残差 0.00 亿。「其他损益」由营业利润倒推，含研发、减值、投资收益与其他业务成本，不作单独归因。
近期利空与确定性事件（近 75 天）
- 高概率｜三季报预约披露（2026-10-30，8 天后） — 2026-10-30 · 业绩 · 时间已确定，业绩不达预期会集中在这一天释放
- 待观察｜金一文化:关于公司2026年半年度计提资产减值准备的公告 — 2026-08-29 · 会计 · 已计提，属确定性事件，金额占比决定影响
7.3 赤天化（600227）· 农化制品 · 2026中报
财报公告 2026-08-28 · 下期财报 三季报 2026-10-30 · 高概率事件 4 条 / 待观察 0 条
质量标记：无异常标记
- 营收 13.3 亿，同比 +18.0%；毛利率 14.8%（+4.4pp）
- 归母净利 0.39 亿，同比 扭亏（上年 -0.49 亿）；扣非 0.37 亿（扭亏（上年 -0.50 亿））
- 利润变动主因：毛利 +0.8 亿（毛利率 14.8%（+4.4pp））；三费 +0.1 亿（三费 1.03 亿，费用率 7.7%（-2.1pp））
- 现金流：销售收现 +1.8 亿（收现比 98%（上年 100%））；存货 +0.9 亿（存货减少 0.9 亿，释放现金）
- Q2 单季：营收 7.37 亿（+30.4%，环比 +23.5%）；归母 0.67 亿（扭亏（上年 -0.03 亿），环比 扭亏（上年 -0.28 亿））
- 公司自述原因：(一)主营业务影响尽管公司煤炭业务由于当期采煤工作面受地质构造影响煤层变薄,局部存在断层造成煤层断失,煤层中矸石量增加,销售价格下降等因素仍处于亏损状况,但因化工业务盈利增长和医疗业务亏损降低,公司整体实现扭亏为盈。具体如下:1.化工业务:2026年上半年,公司化工生产装置运行质效同步提升,主要产品尿素、甲醇产量有所增加,单位生产成本有所下降。同时,2026年2月下旬以来地缘因素带来的市场供给端影响,甲醇、复合肥产品销售价格同比上涨,化工业务净利润较上年同期实现增长。2.医疗业务:2026年上半年,公司医疗业务运营……（原文在此截断）
| 科目 | 本期 | 上年同期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 13.33 | 11.30 | +2.04 |
| 营业成本 | 11.36 | 10.13 | +1.24 |
| 毛利 | 1.97 | 1.17 | +0.80 |
| 毛利率 | 14.76% | 10.35% | +4.40pp |
| 销售费用 | 0.13 | 0.16 | -0.02 |
| 管理费用 | 0.63 | 0.62 | +0.01 |
| 财务费用 | 0.26 | 0.34 | -0.07 |
| 营业利润 | 0.42 | -0.50 | +0.91 |
| 归母净利 | 0.39 | -0.49 | +0.88 |
| 扣非净利 | 0.37 | -0.50 | +0.87 |
| 经营现金流 | 0.93 | 1.71 | -0.78 |
| 投资现金流 | -0.29 | -0.62 | +0.33 |
| 筹资现金流 | -0.83 | -1.19 | +0.36 |
| 应收账款 | 0.39 | 0.31 | +0.07 |
| 存货 | 2.19 | 3.07 | -0.88 |
| 应付账款 | 2.62 | 2.79 | -0.17 |
| 资产负债率 | 47.10% | 45.93% | +1.17pp |
利润桥（本期 − 上年同期，亿元）：毛利 +0.80｜三费 +0.08｜其他损益 +0.04｜营业外 -0.01｜税与少数股东 -0.02；残差 0.00 亿。「其他损益」由营业利润倒推，含研发、减值、投资收益与其他业务成本，不作单独归因。
近期利空与确定性事件（近 75 天）
- 高概率｜三季报预约披露（2026-10-30，8 天后） — 2026-10-30 · 业绩 · 时间已确定，业绩不达预期会集中在这一天释放
- 高概率｜赤天化:贵州赤天化股份有限公司关于持股5%以上股东减持股份计划公告 — 2026-09-18 · 股东 · 减持计划已公告，执行期内落地概率高
- 高概率｜赤天化:贵州赤天化股份有限公司关于控股股东股票质押质权人公开竞价转让债权的进展公告 — 2026-09-02 · 股东 · 股东质押/冻结，存在被动处置风险
- 高概率｜赤天化:贵州赤天化股份有限公司关于控股股东股票质押质权人拟公开竞价转让债权的提示性公告 — 2026-08-13 · 股东 · 股东质押/冻结，存在被动处置风险
7.4 中利集团（002309）· 电网设备 · 2026中报
财报公告 2026-08-15 · 下期财报 三季报 2026-10-28 · 高概率事件 1 条 / 待观察 0 条
质量标记：毛利率下滑 -1.5pp、收现比下降 31pp
- 营收 14.8 亿，同比 +76.6%；毛利率 9.1%（-1.5pp）
- 归母净利 1.15 亿，同比 扭亏（上年 -0.71 亿）；扣非 -0.85 亿（亏损收窄 +0.23 亿）
- 利润变动主因：其他损益 +1.5 亿（含研发、减值、投资收益、其他业务成本，由营业利润倒推）；毛利 +0.5 亿（毛利率 9.1%（-1.5pp））
- 现金流：经营现金流 -11.6 亿（本期 -4.6 亿，上年同期 7.0 亿，为归母净利的 -4.02 倍）；筹资 -7.4 亿（本期净流出 1.7 亿，由流入转为流出，方向反转 7.4 亿）
- Q2 单季：营收 8.25 亿（+57.2%，环比 +26.3%）；归母 0.99 亿（+1615.0%（低基数），环比 +535.9%（低基数））
- 公司自述原因：本报告期内造成公司业绩变动的主要原因如下:公司归属于上市公司股东的净利润同比由亏转盈,主要系本期确认大额债务重组收益。扣除非经常性损益后的净利润同比实现减亏,主要系:1.公司生产经营逐步恢复,主营业务收入同比增幅超50%,毛利同比有所增加;2.公司持续推进降本提质,管理费用等期间费用同比下降。
| 科目 | 本期 | 上年同期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 14.78 | 8.37 | +6.41 |
| 营业成本 | 13.44 | 7.48 | +5.96 |
| 毛利 | 1.34 | 0.89 | +0.45 |
| 毛利率 | 9.08% | 10.61% | -1.53pp |
| 销售费用 | 0.65 | 0.41 | +0.24 |
| 管理费用 | 0.84 | 1.05 | -0.22 |
| 财务费用 | 0.29 | 0.29 | +0.00 |
| 营业利润 | 1.12 | -0.77 | +1.89 |
| 归母净利 | 1.15 | -0.71 | +1.86 |
| 扣非净利 | -0.85 | -1.08 | +0.23 |
| 经营现金流 | -4.62 | 7.03 | -11.65 |
| 投资现金流 | 6.03 | -0.20 | +6.23 |
| 筹资现金流 | -1.68 | 5.70 | -7.37 |
| 应收账款 | 9.33 | 5.90 | +3.43 |
| 存货 | 8.44 | 4.23 | +4.21 |
| 应付账款 | 10.27 | 6.72 | +3.54 |
| 资产负债率 | 60.10% | 64.75% | -4.65pp |
利润桥（本期 − 上年同期，亿元）：毛利 +0.45｜三费 -0.03｜其他损益 +1.46｜营业外 +0.15｜税与少数股东 -0.18；残差 0.00 亿。「其他损益」由营业利润倒推，含研发、减值、投资收益与其他业务成本，不作单独归因。
近期利空与确定性事件（近 75 天）
- 高概率｜三季报预约披露（2026-10-28，6 天后） — 2026-10-28 · 业绩 · 时间已确定，业绩不达预期会集中在这一天释放
7.5 铜陵有色（000630）· 工业金属 · 2026中报
财报公告 2026-08-28 · 下期财报 三季报 2026-10-28 · 高概率事件 1 条 / 待观察 1 条
质量标记：经营现金流仅为净利的 0.02 倍
- 营收 1217.7 亿，同比 +60.0%；毛利率 9.3%（+1.3pp）
- 归母净利 29.93 亿，同比 +107.9%；扣非 30.71 亿（+119.4%）
- 利润变动主因：毛利 +52.5 亿（毛利率 9.3%（+1.3pp））；其他损益 -25.7 亿（含研发、减值、投资收益、其他业务成本，由营业利润倒推）
- 现金流：销售收现 +505.5 亿（收现比 108%（上年 107%））；存货占用 -149.5 亿（存货增加 149.5 亿，占用现金）
- Q2 单季：营收 570.71 亿（+39.6%，环比 -11.8%）；归母 16.54 亿（+424.2%，环比 +23.6%）
- 公司自述原因：公司本报告期归属于上市公司股东的净利润较上期大幅增长,主要原因是:报告期内阴极铜、硫酸等主产品价格同比大幅上升,铜箔加工费保持持续上涨,公司把握市场机遇,进一步加强内部管理,降本增效,提升盈利能力。
| 科目 | 本期 | 上年同期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,217.70 | 761.28 | +456.42 |
| 营业成本 | 1,104.15 | 700.27 | +403.89 |
| 毛利 | 113.55 | 61.02 | +52.53 |
| 毛利率 | 9.32% | 8.01% | +1.31pp |
| 销售费用 | 0.57 | 0.39 | +0.18 |
| 管理费用 | 8.50 | 7.78 | +0.72 |
| 财务费用 | 2.76 | 1.09 | +1.67 |
| 营业利润 | 65.10 | 40.81 | +24.29 |
| 归母净利 | 29.93 | 14.39 | +15.53 |
| 扣非净利 | 30.71 | 13.99 | +16.71 |
| 经营现金流 | 0.54 | 0.32 | +0.22 |
| 投资现金流 | -39.85 | -30.89 | -8.96 |
| 筹资现金流 | 43.96 | 55.80 | -11.84 |
| 应收账款 | 32.69 | 35.60 | -2.91 |
| 存货 | 384.58 | 235.04 | +149.54 |
| 应付账款 | 144.03 | 92.15 | +51.88 |
| 资产负债率 | 56.31% | 54.54% | +1.77pp |
利润桥（本期 − 上年同期，亿元）：毛利 +52.53｜三费 -2.58｜其他损益 -25.66｜营业外 -0.02｜税与少数股东 -8.74；残差 0.00 亿。「其他损益」由营业利润倒推，含研发、减值、投资收益与其他业务成本，不作单独归因。
近期利空与确定性事件（近 75 天）
- 高概率｜三季报预约披露（2026-10-28，6 天后） — 2026-10-28 · 业绩 · 时间已确定，业绩不达预期会集中在这一天释放
- 待观察｜铜陵有色:关于计提资产减值准备的公告 — 2026-08-28 · 会计 · 已计提，属确定性事件，金额占比决定影响
7.6 青山纸业（600103）· 造纸 · 2026中报
财报公告 2026-08-25 · 下期财报 三季报 2026-10-27 · 高概率事件 1 条 / 待观察 2 条
质量标记：归母净利同比 -28.3%、毛利率下滑 -3.0pp
- 营收 12.3 亿，同比 +1.9%；毛利率 19.5%（-3.0pp）
- 归母净利 0.40 亿，同比 -28.3%；扣非 0.29 亿（-23.4%）
- 利润变动主因：毛利 -0.3 亿（毛利率 19.5%（-3.0pp））；三费 +0.2 亿（三费 1.56 亿，费用率 12.6%（-2.0pp））
- 现金流：经营现金流 +3.2 亿（本期 2.5 亿，上年同期 -0.7 亿，为归母净利的 6.25 倍）；应付 +1.3 亿（应付账款增加 1.3 亿，占用上游资金）
- Q2 单季：营收 6.64 亿（+14.0%，环比 +16.8%）；归母 0.25 亿（-1.3%，环比 +65.3%）
- 最近一份业绩预告的报告期为 2023-12（2024-01-25 发布），与本期口径不同，不用它解释本期。
| 科目 | 本期 | 上年同期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 12.33 | 12.10 | +0.23 |
| 营业成本 | 9.93 | 9.37 | +0.55 |
| 毛利 | 2.40 | 2.73 | -0.32 |
| 毛利率 | 19.50% | 22.54% | -3.04pp |
| 销售费用 | 0.32 | 0.39 | -0.07 |
| 管理费用 | 1.15 | 1.31 | -0.16 |
| 财务费用 | 0.09 | 0.07 | +0.02 |
| 营业利润 | 0.61 | 0.74 | -0.13 |
| 归母净利 | 0.40 | 0.56 | -0.16 |
| 扣非净利 | 0.29 | 0.37 | -0.09 |
| 经营现金流 | 2.52 | -0.66 | +3.18 |
| 投资现金流 | 1.10 | 0.97 | +0.14 |
| 筹资现金流 | -1.07 | -1.33 | +0.26 |
| 应收账款 | 2.31 | 2.69 | -0.37 |
| 存货 | 6.04 | 5.49 | +0.54 |
| 应付账款 | 4.27 | 2.94 | +1.33 |
| 资产负债率 | 29.87% | 27.88% | +1.99pp |
利润桥（本期 − 上年同期，亿元）：毛利 -0.32｜三费 +0.21｜其他损益 -0.02｜营业外 +0.00｜税与少数股东 -0.03；残差 0.00 亿。「其他损益」由营业利润倒推，含研发、减值、投资收益与其他业务成本，不作单独归因。
近期利空与确定性事件（近 75 天）
- 高概率｜三季报预约披露（2026-10-27，5 天后） — 2026-10-27 · 业绩 · 时间已确定，业绩不达预期会集中在这一天释放
- 待观察｜青山纸业:关于收到《行政判决书》暨诉讼进展公告 — 2026-09-10 · 诉讼 · 涉诉金额与进度决定影响
- 待观察｜青山纸业:关于收到仲裁通知的公告 — 2026-08-19 · 诉讼 · 涉诉金额与进度决定影响
7.7 天娱数科（002354）· 广告营销 · 2026中报
财报公告 2026-08-22 · 下期财报 三季报 2026-10-29 · 高概率事件 1 条 / 待观察 0 条
质量标记：无异常标记
- 营收 10.9 亿，同比 +10.8%；毛利率 31.1%（+8.4pp）
- 归母净利 0.41 亿，同比 +72.4%；扣非 0.34 亿（+59.4%）
- 利润变动主因：毛利 +1.2 亿（毛利率 31.1%（+8.4pp））；三费 -0.6 亿（三费 2.23 亿，费用率 20.4%（+3.6pp））
- 现金流：筹资 +5.1 亿（本期净流入 4.6 亿，由流出转为流入，方向反转 5.1 亿）；销售收现 +2.4 亿（收现比 168%（上年 162%））
- 注意：累计净利 +72.4%，但 Q2 单季 -43.0%，累计数掩盖了单季走弱
- Q2 单季：营收 5.47 亿（+8.8%，环比 -0.1%）；归母 0.10 亿（-43.0%，环比 -65.3%）
- 公司自述原因：2026年上半年,公司聚焦主业提质增效,加快核心场景商业化落地与价值转化,持续深化精益管理,经营质量稳步提升,整体经营业绩实现一定增长。
| 科目 | 本期 | 上年同期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 10.94 | 9.88 | +1.06 |
| 营业成本 | 7.54 | 7.63 | -0.09 |
| 毛利 | 3.40 | 2.24 | +1.16 |
| 毛利率 | 31.07% | 22.69% | +8.38pp |
| 销售费用 | 0.87 | 0.75 | +0.12 |
| 管理费用 | 1.29 | 0.90 | +0.40 |
| 财务费用 | 0.07 | 0.01 | +0.06 |
| 营业利润 | 0.93 | 0.42 | +0.51 |
| 归母净利 | 0.41 | 0.24 | +0.17 |
| 扣非净利 | 0.34 | 0.21 | +0.13 |
| 经营现金流 | 0.88 | 0.88 | -0.00 |
| 投资现金流 | -3.79 | 0.30 | -4.10 |
| 筹资现金流 | 4.59 | -0.48 | +5.07 |
| 应收账款 | 5.46 | 4.64 | +0.82 |
| 存货 | 0.19 | 0.28 | -0.08 |
| 应付账款 | 1.30 | 3.08 | -1.78 |
| 资产负债率 | 25.66% | 31.35% | -5.69pp |
利润桥（本期 − 上年同期，亿元）：毛利 +1.16｜三费 -0.57｜其他损益 -0.08｜营业外 +0.01｜税与少数股东 -0.35；残差 0.00 亿。「其他损益」由营业利润倒推，含研发、减值、投资收益与其他业务成本，不作单独归因。
近期利空与确定性事件（近 75 天）
- 高概率｜三季报预约披露（2026-10-29，7 天后） — 2026-10-29 · 业绩 · 时间已确定，业绩不达预期会集中在这一天释放
7.8 龙建股份（600853）· 基础建设 · 2026中报
财报公告 2026-08-21 · 下期财报 三季报 2026-10-28 · 高概率事件 1 条 / 待观察 10 条
质量标记：营收同比 -3.2%、收现比下降 5pp、应收增速（+18%）远高于营收
- 营收 49.2 亿，同比 -3.2%；毛利率 15.7%（+1.1pp）
- 归母净利 0.74 亿，同比 +5.4%；扣非 0.71 亿（+3.6%）
- 利润变动主因：毛利 +0.3 亿（毛利率 15.7%（+1.1pp））；三费 -0.3 亿（三费 4.12 亿，费用率 8.4%（+0.8pp））
- 现金流：应收占用 -13.8 亿（应收账款增加 13.8 亿，占用现金）；存货 +6.0 亿（存货减少 6.0 亿，释放现金）
- Q2 单季：营收 31.22 亿（-4.9%，环比 +73.4%）；归母 0.66 亿（+6.7%，环比 +742.0%（低基数））
- 最近一份业绩预告的报告期为 2019-12（2020-01-16 发布），与本期口径不同，不用它解释本期。
| 科目 | 本期 | 上年同期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 49.22 | 50.83 | -1.61 |
| 营业成本 | 41.48 | 43.39 | -1.92 |
| 毛利 | 7.74 | 7.44 | +0.30 |
| 毛利率 | 15.73% | 14.63% | +1.10pp |
| 销售费用 | 0.42 | 0.40 | +0.02 |
| 管理费用 | 1.94 | 1.94 | +0.01 |
| 财务费用 | 1.76 | 1.53 | +0.23 |
| 营业利润 | 0.97 | 1.09 | -0.13 |
| 归母净利 | 0.74 | 0.70 | +0.04 |
| 扣非净利 | 0.71 | 0.68 | +0.02 |
| 经营现金流 | -17.45 | -20.76 | +3.32 |
| 投资现金流 | -2.20 | -2.61 | +0.41 |
| 筹资现金流 | 9.14 | 8.84 | +0.30 |
| 应收账款 | 92.49 | 78.68 | +13.81 |
| 存货 | 10.94 | 16.97 | -6.03 |
| 应付账款 | 81.54 | 80.16 | +1.38 |
| 资产负债率 | 80.09% | 80.99% | -0.90pp |
利润桥（本期 − 上年同期，亿元）：毛利 +0.30｜三费 -0.26｜其他损益 -0.17｜营业外 +0.07｜税与少数股东 +0.10；残差 0.00 亿。「其他损益」由营业利润倒推，含研发、减值、投资收益与其他业务成本，不作单独归因。
近期利空与确定性事件（近 75 天）
- 高概率｜三季报预约披露（2026-10-28，6 天后） — 2026-10-28 · 业绩 · 时间已确定，业绩不达预期会集中在这一天释放
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7.9 财报口径与局限
- 数据来自东方财富三表与公告接口，金额单位已统一为亿元；毛利率 =（营业总收入 − 营业成本）÷ 营业总收入，对金融类与贸易占比高的公司口径偏宽，仅作同口径纵向比较。
- 「其他损益」为营业利润减去毛利与三费后的倒推项，含研发费用、资产减值、投资收益、其他业务成本，不能单独解读为某一项；利润桥残差已逐只披露。
- 单季数据由累计数相减得到（Q2 = 中报 − 一季报），若公司调整过前期数据会引入误差；同比基数为负或极小时改用绝对额与方向，不报百分比。
- 利空识别基于公告标题关键词，只能覆盖「公司主动披露」的事件，覆盖不到监管问询回复内容、大宗交易、龙虎榜、机构调研纪要；「高概率」指事件已发生或已进入执行期，不代表股价必然下跌。
- 财报是滞后信息，最近一期为 2026 中报，距离下期披露仍有空窗期。
八、方法与局限
- 等权假设未考虑实际持仓成本与股数，若真实权重偏离等权，风险贡献需重算。
- 明日概率来自「历史相似状态下的次日收益频率」（7 维特征 KNN，K=60），训练集严格截断在预测日之前，已做 8 只标的的滚动前推检验，结果见「方向准确率」。
- 未纳入消息面、龙虎榜、大宗交易、融资余额、板块联动——这些恰恰是次日波动的主要来源。
- 未扣印花税（卖出 0.05%）、佣金与滑点；涨跌停价未识别 ST 与新股；下一交易日未扣法定节假日。
- 评分阈值、权重、K 值均为固定参数，未做样本外滚动优化，存在过拟合风险。
九、资料来源
| 内容 | 链接 |
|---|---|
| 行情数据（腾讯证券，前复权） | https://qt.gtimg.cn/q=sz000630 |
| 财报三表与公告（东方财富） | https://data.eastmoney.com/bbsj/ |
| 价位与情景概率 | TMR-100 工作台（本地）· core/forecast.py |
| 报告生成时间 | 2026-10-22 22:22 |
本报告仅供研究参考，不构成个人投资建议。数据可能存在滞后或口径差异，请以交易所行情与公司公告为准。