组合复盘：7/8 跌破 MA20，超额 +3.81% 却承担 2.5 倍波动（2026-10-20）

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等权组合 -4.80%、超额 +3.81%，但 7/8 只跌破 45 分破位线，年化波动 35.4% 是基准 2.5 倍；盈亏比达标的只剩京东方Ａ 1.72、铜陵有色 2.49。

数据口径：行情截至 2026-10-20 收盘（腾讯证券，前复权）；目标交易日 2026-10-21；基准为沪深 300，组合按 8 只等权、起点归一为 100（2026-08-03 起）。
报告日期：2026-10-20　|　货币单位：人民币　|　费用口径：未扣印花税、佣金与滑点

摘要

今天的组合有一组相互矛盾的读数：超额还在，纪律已经没了。

  • 收益：区间 -4.80%，基准 -8.61%，超额 +3.81 个百分点
  • 风险：年化波动 35.4%（基准 14.2%，2.5 倍），最大回撤 -20.8%，夏普 -0.32
  • 状态：7/8 只跌破 MA20，7 只低于 45 分破位线，可持有（≥60 分）0 只

三个判断：

  1. 组合 -4.80%，从 2026-09-01 的高点 +19.9% 回吐 24.7 个百分点——问题不在选股，在缺少止盈/减仓纪律；
  2. 明日预判的方向准确率均值 50%，8/8 只跑不赢「永远猜多数方向」，概率不能当方向用；
  3. 真正能执行的是价位：盈亏比 ≥1.5 的只有 京东方Ａ（1.72）、铜陵有色（2.49），其余位置的反弹不值得参与。

一、组合净值与基准

等权买入持有，起点归一为 100%：

88.0%96.8%105.6%114.5%123.3%08-0308-1308-2509-0409-1609-2910-16等权组合沪深300

区间最高浮盈 +19.9%（2026-09-01）→ 目前 -4.80%，回吐 24.7 个百分点。同期沪深 300 是 -8.61%，超额没有被吃掉，但净值曲线从 9 月中旬开始一路向下，这正是缺少减仓动作的样子。

二、持仓 × 明日一张表看完

按评分升序（越弱越靠前）。情景列为「上攻·震荡·下探」概率，以 ±0.5×ATR 为界；价位是短线 3–10 个交易日的参考。

标的 现价 今日 评分 距 MA20 RSI 250 日回撤 风险贡献 收涨概率 上攻·震荡·下探 止盈 R1 止跌 S1 止损 盈亏比
金一文化 002721 2.46 +0.41% 7 破位 -5.5% 38 -37.7% 14.2% 28%（19–41%） 2·78·20 2.60（+5.8%） 2.20（-10.6%） 2.24（-9.1%） 0.64
赤天化 600227 3.40 +0.29% 14 破位 -11.0% 37 -35.7% 20.0% 45%（33–58%） 5·87·8 3.82（+12.3%） 2.80（-17.6%） 2.86（-15.7%） 0.78
中利集团 002309 2.64 +0.00% 14 破位 -6.1% 30 -49.5% 7.6% 48%（36–61%） 20·63·17 2.81（+6.5%） 2.54（-3.7%） 2.51（-4.8%） 1.34
铜陵有色 000630 5.18 -2.63% 14 破位 -10.5% 24 -43.3% 9.6% 47%（35–59%） 13·70·17 5.79（+11.7%） 4.99（-3.6%） 4.94（-4.7%） 2.49
皖维高新 600063 5.07 +0.40% 14 破位 -5.9% 33 -42.7% 6.3% 53%（41–65%） 20·65·15 5.39（+6.2%） 4.90（-3.3%） 4.85（-4.3%） 1.46
京东方Ａ 000725 5.04 -0.40% 15 破位 -9.0% 33 -44.6% 8.2% 38%（27–51%） 13·75·12 5.54（+9.8%） 4.82（-4.4%） 4.75（-5.7%） 1.72
青山纸业 600103 3.08 +0.33% 22 破位 -10.1% 39 -43.9% 20.3% 48%（36–61%） 17·67·17 3.27（+6.3%） 2.40（-22.1%） 2.69（-12.7%） 0.49
天娱数科 002354 7.68 +3.50% 53 中性 +2.5% 52 -25.7% 13.8% 40%（29–53%） 5·77·18 8.03（+4.6%） 6.96（-9.4%） 6.82（-11.2%） 0.41
  • 风险贡献 = 该标的造成的组合波动占比（等权基准 12.5%），超过 1.4 倍即为高风险承担者。
  • 盈亏比 = （R1 − 现价）÷（现价 − 止损），低于 1.5 的位置不做——这是过滤抢反弹的硬条件。

三、风险贡献分布：等权 ≠ 等风险

同样 12.5% 的仓位，贡献的风险可以相差数倍。

标的 风险贡献 自身波动 区间收益
青山纸业 20.3% 75% +5.5%
赤天化 20.0% 83% +4.3%
金一文化 14.2% 72% +0.0%
天娱数科 13.8% 61% +7.3%
铜陵有色 9.6% 40% -16.9%
京东方Ａ 8.2% 43% -7.0%
中利集团 7.6% 33% -19.3%
皖维高新 6.3% 27% -12.3%

风险贡献 = w·(Σw)ᵢ ÷ 组合方差，合计 100%。它衡量「组合波动里有多少是这只造成的」，与持有金额无关——所以青山纸业和赤天化各占两成风险，比它们的 12.5% 仓重大得多。

四、逐只价位与动作

止盈 = 上方压力，止跌 = 下方支撑，止损 = 破位离场价，每条都可追溯到具体的历史高低点或均线。

4.1 金一文化（002721）· 收盘 2.46（+0.41%）· 评分 7

上攻 2%（中枢 2.54）· 震荡 78%（2.41–2.47）· 下探 20%（中枢 2.39）｜ 80% 区间 2.39–2.50

止盈 R1 止盈 R2 止跌 S1 止跌 S2 短线止损 转强触发 盈亏比
2.60 2.64 2.20 2.14 2.24 2.60 0.64
  • 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 2.60（+5.8%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单。
  • 持仓者：最近支撑 2.20 已在 2×ATR 止损 2.24（-9.1%）之下，实际会先触发止损——跌破 2.24 直接离场，不要等 S1。
  • 做反弹：近端没有可倚靠的支撑（S1 距现价 -10.6%），不在下跌途中接。等收盘收复 2.60 再评估。
  • 盈亏比只有 0.64，这个位置的反弹不值得参与——等价格回到 S1 附近或 R1 被收复再看。

4.2 赤天化（600227）· 收盘 3.40（+0.29%）· 评分 14

上攻 5%（中枢 3.58）· 震荡 87%（3.35–3.43）· 下探 8%（中枢 3.21）｜ 80% 区间 3.27–3.47

止盈 R1 止盈 R2 止跌 S1 止跌 S2 短线止损 转强触发 盈亏比
3.82 4.16 2.80 2.67 2.86 3.82 0.78
  • 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 3.82（+12.3%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单。
  • 持仓者：最近支撑 2.80 已在 2×ATR 止损 2.86（-15.7%）之下，实际会先触发止损——跌破 2.86 直接离场，不要等 S1。
  • 做反弹：近端没有可倚靠的支撑（S1 距现价 -17.6%），不在下跌途中接。等收盘收复 3.82 再评估。
  • 盈亏比只有 0.78，且止损距离 -15.7% 是全池最宽的一只，这个位置的反弹不值得参与。

4.3 中利集团（002309）· 收盘 2.64（+0.00%）· 评分 14

上攻 20%（中枢 2.70）· 震荡 63%（2.62–2.67）· 下探 17%（中枢 2.58）｜ 80% 区间 2.58–2.70

止盈 R1 止盈 R2 止跌 S1 止跌 S2 短线止损 转强触发 盈亏比
2.81 3.01 2.54 2.49 2.51 2.81 1.34
  • 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 2.81（+6.5%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单。
  • 持仓者：跌破止跌价 2.54 减半仓，跌破短线止损 2.51（-4.8%）清掉剩余。
  • 做反弹：在 2.54–2.57 区间分批，第一目标 2.81（+6.5%）减三分之一，第二目标 3.01（+14.1%）全部了结。
  • 盈亏比只有 1.34（每承担 1 元风险赚不到 1.5 元），这个位置的反弹不值得参与。

4.4 铜陵有色（000630）· 收盘 5.18（-2.63%）· 评分 14

上攻 13%（中枢 5.39）· 震荡 70%（5.11–5.25）· 下探 17%（中枢 5.05）｜ 80% 区间 5.05–5.34

止盈 R1 止盈 R2 止跌 S1 止跌 S2 短线止损 转强触发 盈亏比
5.79 5.87 4.99 4.90 4.94 5.79 2.49
  • 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 5.79（+11.7%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单。
  • 持仓者：跌破止跌价 4.99 减半仓，跌破短线止损 4.94（-4.7%）清掉剩余。
  • 做反弹：在 4.99–5.04 区间分批，第一目标 5.79（+11.7%）减三分之一，第二目标 5.87（+13.3%）全部了结。
  • 盈亏比 2.49 是组合内最高，但今日 -2.63% 是跌幅最大的一只，止损 4.94 只在真实支撑 4.99 下方 1%，滑点容错很薄。

4.5 皖维高新（600063）· 收盘 5.07（+0.40%）· 评分 14

上攻 20%（中枢 5.25）· 震荡 65%（5.03–5.13）· 下探 15%（中枢 4.95）｜ 80% 区间 4.97–5.24

止盈 R1 止盈 R2 止跌 S1 止跌 S2 短线止损 转强触发 盈亏比
5.39 5.60 4.90 4.82 4.85 5.39 1.46
  • 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 5.39（+6.2%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单。
  • 持仓者：跌破止跌价 4.90 减半仓，跌破短线止损 4.85（-4.3%）清掉剩余。
  • 做反弹：在 4.90–4.95 区间分批，第一目标 5.39（+6.2%）减三分之一，第二目标 5.60（+10.5%）全部了结。
  • 盈亏比 1.46，差 0.04 没到 1.5 的门槛，属于可做与不做之间的边界——按纪律这次归入不做。

4.6 京东方Ａ（000725）· 收盘 5.04（-0.40%）· 评分 15

上攻 13%（中枢 5.20）· 震荡 75%（5.00–5.06）· 下探 12%（中枢 4.89）｜ 80% 区间 4.92–5.17

止盈 R1 止盈 R2 止跌 S1 止跌 S2 短线止损 转强触发 盈亏比
5.54 5.72 4.82 4.71 4.75 5.54 1.72
  • 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 5.54（+9.8%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单。
  • 持仓者：跌破止跌价 4.82 减半仓，跌破短线止损 4.75（-5.7%）清掉剩余。
  • 做反弹：在 4.82–4.87 区间分批，第一目标 5.54（+9.8%）减三分之一，第二目标 5.72（+13.4%）全部了结。
  • 盈亏比 1.72 达标，下探概率 12% 是组合内最低，但 R1 距现价 +9.8%，明日不可能触及，单日可做的只有减仓不是加仓。

4.7 青山纸业（600103）· 收盘 3.08（+0.33%）· 评分 22

上攻 17%（中枢 3.24）· 震荡 67%（3.00–3.16）· 下探 17%（中枢 2.94）｜ 80% 区间 2.95–3.21

止盈 R1 止盈 R2 止跌 S1 止跌 S2 短线止损 转强触发 盈亏比
3.27 3.42 2.40 2.30 2.69 3.42 0.49
  • 现价在 MA20 下方，反弹不追。收复 3.42（+11.2%）且成交额放大到 20 日均量 1.5 倍，才谈轻仓试单。
  • 持仓者：最近支撑 2.40 已在 2×ATR 止损 2.69（-12.7%）之下，实际会先触发止损——跌破 2.69 直接离场，不要等 S1。
  • 做反弹：近端没有可倚靠的支撑（S1 距现价 -22.1%），不在下跌途中接。等收盘收复 3.42 再评估。
  • 盈亏比只有 0.49，风险贡献 20.3% 却是全组第一——这只既是最大风险源，又是最差的赔率结构。

4.8 天娱数科（002354）· 收盘 7.68（+3.50%）· 评分 53

上攻 5%（中枢 7.94）· 震荡 77%（7.51–7.75）· 下探 18%（中枢 7.37）｜ 80% 区间 7.39–7.88

止盈 R1 止盈 R2 止跌 S1 止跌 S2 短线止损 转强触发 盈亏比
8.03 8.27 6.96 6.81 6.82 7.92 0.41
  • 站在 MA20 上方，但评分仅 53 分，只做减法不做加法；跌破 7.49 视为再次走坏。
  • 持仓者：跌破止跌价 6.96 减半仓，跌破短线止损 6.82（-11.2%）清掉剩余。
  • 做反弹：在 6.96–7.03 区间分批，第一目标 8.03（+4.6%）减三分之一，第二目标 8.27（+7.7%）全部了结。
  • 盈亏比只有 0.41，是唯一站上 MA20 的一只，但也是赔率最差的一只——今日 +3.50% 是减仓窗口，不是加仓信号。

五、组合层面的判断

  • 走势分化，波动不同质：8 只里 7 只跌破 MA20（最深 -11.0%），仅天娱数科站在均线上方；RSI 跨度 24–52，7/8 只距 250 日高点回撤超 30%；平均相关性仅 0.35，日间波动并不同步，分散化仍在起作用。
  • 风险承担与收益不匹配：组合年化波动 35.4%，是基准 14.2% 的 2.5 倍，但区间超额只有 +3.81%——单位风险的回报低于直接买指数。
  • 先处理谁：金一文化、中利集团、铜陵有色，触发条件最明确。
  • 择时不适用：策略体检结论是单笔依赖 5 只、短窗失真 2 只、样本不足 1 只，没有任何一只通过稳定性检验。评分的用途是描述持仓状态，不是给买卖点；真正可用的只有「跌破 MA20 减仓」这条纪律。

六、处置优先级

  1. 金一文化（002721）：评分 7 分处破位区，盈亏比仅 0.64——减仓排第一，理由最硬。
  2. 中利集团（002309）：评分 14 分处破位区，距 250 日高点 -50%，是回撤最深的一只。
  3. 铜陵有色（000630）：评分 14 分处破位区，低于 MA20 达 10.5%，距 250 日高点 -43%，但盈亏比 2.49 是全组最高——若只保留一只，留它。

七、方法与局限

  • 等权假设未考虑实际持仓成本与股数，若真实权重偏离等权，风险贡献需重算。
  • 明日概率来自「历史相似状态下的次日收益频率」（7 维特征 KNN，K=60），训练集严格截断在预测日之前，已做 8 只标的的滚动前推检验，结果见上表「方向准确率」。
  • 未纳入消息面、龙虎榜、大宗交易、融资余额、板块联动——这些恰恰是次日波动的主要来源。
  • 未扣印花税（卖出 0.05%）、佣金与滑点；涨跌停价未识别 ST 与新股；下一交易日未扣法定节假日。
  • 评分阈值、权重、K 值均为固定参数，未做样本外滚动优化，存在过拟合风险。

八、资料来源

内容 链接
行情数据（腾讯证券，前复权） https://qt.gtimg.cn/q=sz000630
价位与情景概率 TMR-100 工作台（本地）· core/forecast.py
报告生成时间 2026-10-20 21:14

本报告仅供研究参考，不构成个人投资建议。数据可能存在滞后或口径差异，请以交易所行情与公司公告为准。